上证报中国证券网讯（记者徐潇潇）在利率持续下行、市场波动加剧的背景下，兼具稳健与收益弹性的混合类产品正成为投资者资产配置的重要选项。然而，如何在复杂多变的环境中实现“行稳致远”，考验着管理人的底层方法论与体系化能力。
近日，平安理财量化投资部总经理唐沪军在接受上海证券报专访时表示，真正的混合策略竞争力不在于追逐热点，而在于构建一套纪律严明、可复制、可验证的系统化资产配置框架，以风险平价为基石、宏观动态为舵、战术优化为桨，打造攻守兼备的“双引擎”与风险“防火墙”，从而在不确定性中捕捉长期复利机会。
系统化配置是混合策略的“压舱石”
在当前的复杂市场环境中，混合类产品的核心竞争力往往体现在其资产配置框架的科学性与前瞻性上。以平安理财智享全周期180天持有1号产品为例，其核心框架融合了风险平价的战略配置、宏观驱动的动态调整以及资产维度的战术优化，形成一个三位一体的系统化模型。
唐沪军表示，风险平价战略确保组合不单一依赖某类资产，分散风险根源；宏观动态模型则依据经济周期、政策信号和市场情绪，主动调整股债中枢；战术模型则从估值、动量等维度捕捉短期机遇。他表示，这套体系摒弃了依赖个人直觉的预测，强调通过系统化的纪律应对不确定性，其投资哲学的本质是在不可预测的市场中，构建可重复、可验证的决策流程，追求长期稳健的复利增长。
面对今年的复杂环境，产品的生命力体现在其动态调整与再平衡的纪律上。唐沪军介绍，团队通过自研量化模型，从估值、宏观周期、市场情绪等多维度持续计算股债的“目标比例”，并与实际持仓进行比对。一旦偏离超过预设阈值，便会触发规则化的再平衡操作。
例如，在股市上涨导致权益仓位被动偏高时，系统会纪律性地执行减持，将资金转向相对低估的债券或其他资产。这一过程强制实现了“高卖低买”，规避了人性弱点，是控制组合风险、平滑净值曲线的关键机制。
构建收益“双引擎”与风险“防火墙”
混合产品的“攻守兼备”，要求其在权益与固收两端实施精细化、差异化的策略。
在进攻端（权益部分），唐沪军团队构建了“核心+机会”的双层引擎。“核心”仓位配置长期夏普比率优异的资产（如优质量化指增），作为组合长期收益的稳定基石；“机会”仓位则灵活配置与当前市场环境共振的行业ETF或风格基金，旨在增强收益弹性。这种结构兼顾了长期持有与灵活机动，避免因追逐短期热点而偏离主航道。
在防守端（固收部分），产品在低利率环境下更侧重于发挥其“稳定器”和风险对冲的作用。团队严格规避信用下沉，主配高等级信用债和利率债，将信用风险控制在极低水平。
久期管理则依赖量化利率模型进行系统性调整，在利率下行期适度拉长久期以获取资本利得，在利率上行期则缩短久期以防御波动。固收部分的定位不仅是提供票息收益，更在于其与权益资产的低相关性，能在股市动荡时有效降低组合整体波动，是产品净值“防火墙”的重要组成部分。
首先，团队通过系统化的多资产多策略的动态配置把组合的整体风险水平控制在投资者可以接受的范围。其次，团队还运用前瞻性风险管理模型，对产品破净概率和最大回撤超限概率进行大量的模拟测算，以实现更为精准的尾部风险管理，从而对产品整体回撤有了更好的更主动的管理。过往几年全周期系列产品上的实盘业绩也充分证明了平安理财风控模型的可靠性。
成为穿越波动周期的理性选择
“做好混合类投资最大的能力壁垒在于资产配置和资产研究能力俱佳的投资团队建设和系统化平台。”唐沪军认为。
基于此，传统的明星基金经理模式不同，唐沪军团队构建了涵盖宏观研究、资产配置、标的研究、风险管理的专业化分工体系。
唐沪军介绍，组合经理、策略研究员、标的研究员各司其职又紧密协作，通过制度化的流程将个人能力整合为团队合力。这种平台化运作模式避免了个人决策的局限性，确保了投资决策的科学性和稳定性。
在各项投资能力中，平安理财将资产配置能力置于最优先位置。这源于对混合产品特性的深刻理解：在绝对收益目标下，资产配置决策决定了组合80%以上的风险收益特征。其次是动态调整能力，特别是在市场拐点时的果断决策能力。最后才是具体的“择券”能力。这种能力建设的优先级排序，帮助团队将主要精力投入到对组合影响最大的环节，实现了资源配置的优化。
站在当前时点来看，唐沪军认为混合类产品正迎来重要的配置窗口期。一方面，利率下行环境下传统固收产品收益承压，需要权益资产增强收益；另一方面，市场不确定性加大，需要多资产配置来分散风险。混合类产品通过系统化的资产配置和动态调整，能够在控制风险的前提下更好地捕捉各类资产的投资机会，在当前市场环境下具备独特的配置价值。
对于个人投资者，唐沪军建议，从三个维度评估混合类产品：一是底层资产的真实分散度，要关注资产间的相关性而非简单的种类数量；二是风险控制的有效性，重点考察产品在极端市场环境下的表现；三是策略的稳定性和一致性，避免选择风格漂移的产品。在持有过程中，投资者应保持耐心，给予策略充分的运作时间，通过长期持有来分享混合策略穿越周期的价值。混合类产品的优势往往在一个完整的市场周期中才能充分展现。
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